Задача на дом
Выбрать наименее рискованный проект с учетом доходности каждого из них и вероятности наступления того или иного состоянияэкономики,если:
|
|
|
|
|
|
Таблица 12 |
|
|
|
|
|
|
|
Состояние |
|
Вероятность |
|
Доходность |
||
экономики |
|
|
|
1 проект |
|
2 проект |
|
|
|
|
|
|
|
Глубокий спад |
|
0,05 |
|
12 |
|
-2 |
|
|
|
|
|
|
|
Небольшой спад |
|
0,2 |
|
10 |
|
9 |
|
|
|
|
|
|
|
Рост |
|
0,5 |
|
9 |
|
12 |
|
|
|
|
|
|
|
Небольшой |
|
0,2 |
|
8,5 |
|
15 |
подъем |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Мощный подъем |
|
0,05 |
|
8 |
|
26 |
|
|
|
|
|
|
|
Заданиядлясамоконтроля: |
|
|
|
|||
1. Качественныйанализрисков: |
|
|
|
|||
А) определяет |
факторы, причины |
риска, этапы |
работ, на которых |
|||
риск возникает; Б)устанавливаетпотенциальныеобластириска;
В) численно определяет размеры рисков и риска проекта или предприятия в целом;
Г) ответ В не верен.
2. Количественный анализрисков:
А) определяет факторы, причины риска, этапы работ, на которых риск возникает;
Б)устанавливаетпотенциальныеобластириска; В) численно определяет размеры рисков и риска проекта или предпри-
ятия в целом; Г) ответ В не верен.
3.Величинаили степеньрискаизмеряетсякритериями: А)средниможидаемымзначением; Б)статистикойотклонений;
В)изменчивостьювозможногорезультата; Г) верны ответы А и В.
4.Сущностьстатистическогометодазаключается:
А) в изучении статистики потерь и прибылей, имевших место на данном предприятии;
22
Б)визмеренииконечныхрезультатовстатистических вероятностей; В) в оценке качестваи количества рисков проекта.
5.Анализцелесообразностизатратпредназначен:
А)дляоценки инвестиционного риска инеобходимвнешниминвесторам; Б) для оценки финансового риска и ориентирован на идентификацию по-
тенциальных зон надежности; В) для оценки финансового риска и предназначен для расчета коэффици-
ента риска.
6.Теорияигр:
А) это теория математических моделей принятия оптимальных решений в условияхрискаинеопределенности;
Б) позволяетустановитьзонуриска, в которой находится предприятие; В)показываетриск наединицуожидаемогодохода.
ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАНЯТИЕ№ 5
Тема. Основныеметодыи пути сниженияпредпринимательских рисков на промышленных предприятиях и режимных объектах.
Цель: проведения занятия заключается в углубленной проработке основных методов и путей снижения предпринимательских рисков.
Вопросыдляобсуждениятемы:
1.Основные методы управления рисками.
2.Диверсификация как метод управления предпринимательскими
рисками.
3.Передача предпринимательских рисков.
4.Оценка эффективности управления инвестиционными проектами как метод управления предпринимательскими рисками.
5.Резервирование при управлении предпринимательскими рисками.
Самостоятельнаяработаобучающихсяназанятии:
1.Из числа обучающихся выбирается ведущий семинара, устанавливающий порядок опроса, выступление, обсуждение и оценку выступающих.
2.Выступлениеобучающихсяпоподготовленнымвопросам.
3.Обсуждениедокладов.Выводыпо вопросам.
4.Подведениеитоговсеминара,втомчислеоцениваниеведущего. Задание. Охарактеризовать и привести примеры различных методов управ-
ления рисками в различных отраслях. Данные представить в видетабл. 13.
23
|
|
|
|
Таблица13 |
|
|
Характеристикаметодовуправления |
|
|
||
Наименова- |
Характери- |
Примеры на |
Примеры |
Примеры |
|
ние метода |
стика метода |
производствен- |
в |
в банке |
|
управления |
|
ном предпри- |
сельском |
|
|
|
|
ятии |
хозяйстве |
|
|
Диверсификация |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Страхование |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Резервирование |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Передача |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
И т.д. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Пример решения задач |
|
|
|
|
УЧЕТ РИСКА ПРИ РАСЧЕТЕ NPV
(учет риска в знаменателе формулы NPV посредством корректировки ставки дисконта)
Задача 1
Первоначальные инвестиции компании в реализацию проекта составили 3 000 у.е. Безрисковая дисконтная ставка составляет 10%. Плата за риск – 5%. Динамика чистых денежных потоков представлена в табл. 14.
Рассчитайте эффективность проекта с учетом и без учета риска
Таблица 14
Динамика чистых денежных потоков
Год |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Стоимость денежного потока, у.е. |
1 100 |
2 200 |
2 000 |
- 400 |
- 1 000 |
Задача 2
Рассмотрим динамику денежных потоков по годам.
Рассчитаем чистую приведенную стоимость денежных потоков без учета риска по формуле:
При разовой инвестиции математически расчет чистого приведенного дохода (эффекта) можно представить формулой:
(4.1)
24
где |
- годовые денежные поступления в течение п лет; |
- |
стартовые инвестиции; |
i - |
ставка сравнения. |
|
- общая накопленная величина дисконтированных поступле- |
ний
Очевидно, что при NPV>0 проект следует принять; NPV<0 — проект должен быть отвергнут; NPV=0 — проект не прибылен, но и не убыточен.
При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождения части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последова
тельное инвестирование финансовых |
ресурсов |
в течение нескольких |
лет (т лет), то формула для |
расчета |
NPV модифицируется |
следующим образом: |
|
|
Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
Рассмотрим пример с использованием данного метода для оценки проекта. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии по цене 18 000 тыс. руб. По прогнозам, сразу же после пуска линии ежегодные поступления после вычета налогов составят 5700 тыс. руб. Работа линии рассчитана на 5 лет. Ликвидационная стоимость линии равна затратам на ее демонтаж. Необходимая норма прибыли составляет 12%. Следователь-
но, чистая текущая стоимость проекта равна по формуле (11.1):
данный расчет с помощью следующей схемы (см. рисунок).
25
Схема дисконтированного денежного потока
Таким образом, эта задача решается с использованием формулы приведенной величины обычной ренты. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (поступлений)
равна приведенной величине обыкновенной ренты
Отсюда
Так как величина чистой текущей стоимости 20547,27 - 18 000 = 2547,27 > 0, то проект может быть принят.
Аналогично проведем расчеты для 3-5 года реализации проекта. Путем суммирования полученных значений с 0 по 5 год получим чистую приведенную стоимость без учета риска (NPV'):
NPV' = -3000+1000+1818,2+1503,8-274,0-621,1 = 426,9 тыс. у.е. путем суммирования полученных значений за 0-5 год получим чистую приведенную стоимость с учетом риска (NPV*):
NPV* = -3000+956,5+1666,7+1315,8-228,6-497,5 = 212,9 тыс.у.е.
Занесем полученные данные в табл. 15.
26